短短半个月，锂电隔阂行业再度被密集的扩产公告燃烧。

从璞泰来（603659.SH）豪掷56亿元拟建72亿平时米隔阂产能、恩捷股份（002812.SZ）砸40亿元加码50亿平时米新方式，到沧州明珠（002108.SZ）联手广州国资斥33.8亿元新增24亿平时米湿法产能，重叠此前放松阵线的好意思联新材（300586.SZ）明确表态重启产线建立，一场威望重大的扩产潮蓦然来袭。

需要审视的是，新一轮扩产潮背后，隔阂行业其实才刚刚缓给力来：2025年下半年起，鄙人游需求回暖、价钱触底回升的带动下，行业走出长达两年的内卷泥潭，宽阔企业2025年盈利建造、2026年一季度连接回暖，但仍有部分公司事迹仍鄙人滑以致赔本。

前脚刚爬出泥潭，后脚便重注豪赌产能，本轮扩产背后，是下流能源电板与储能需求爆发、头部企业抢高端份额的集体冲动。

不外，需要审视的是，锂电行业周期特点并未消释，上次扩产周期与需求节拍错配带来的暗影仍未实足隐藏，加上固态电板本领迭代预期，仍需温雅供需均衡可能发生的转换。

扩产潮涌

2026年5月，成为锂电隔阂行业新一轮扩产的标识性发轫。

5月9日，沧州明珠公告，拟投资33.8亿元在广州增城建立年产24亿平时米湿法锂离子电板隔阂方式，方式公司由上市公司出资75%、广州增城开发区东部中心投资公司出资25%，瞻望2028年3月试坐蓐。

5月14日，恩捷股份文书，谋划投资40亿元在四川自贡荣县建立年产50亿平时米锂电板隔断膜方式，公司持有方式公司67%股权，自贡市东谈主民政府保举的产业配合方持股33%。公司不雅察以投资者身份致电公司获悉，该方式瞻望2027年建成。

值得一提的是，就在官宣自贡扩产项指标同日，恩捷股份公告断绝刊行股份购买中科华联100%股权并召募配套资金方式，几天后又文书断绝此前拟投资20亿元的马来西亚10亿平时米/年隔阂方式，放松国外阵线。不外，恩捷股份向公司不雅察示意，“马来西亚方式断绝、收购方式断绝与自贡扩产方式之间并无势必洽商，主淌若凭证市集环境、国际贸易战术变化作念出的应酬。”

且就在5月27日晚间，恩捷股份又抛出收购公告，拟4亿元收购SKIET旗下爱念念开电板材料科技（江苏）有限公司100%股权，后者领有8条基膜产线与10条涂覆产线，想象年产能约9.4亿平时米。

5月21日，璞泰来又公告，拟投资56亿元在四川成皆邛崃建立年产72亿平时米锂离子电板隔阂方式，分两期建立，2027年一期建成试产、2028Q1二期投产，其投资额与扩产范围均为本轮之最。

短短两周，三家企业统统扩产146亿平时米，总投资近130亿元，力度之大、节拍之密集，引东谈主回避。

另外，此前因行业鼓胀暂缓扩产的好意思联新材也在日前的事迹诠释会上明确表态，安徽好意思芯隔阂业务2025年销量同比增长213.97%、营收增长154.41%，公司拟于2026年度内重启一期第二阶段第五、六条线装配调试，后续视市集环境择机重启二期方式。

佛塑材料则在5月9日公告拟3亿元向全资子公司金力新能源增资，加码锂电隔阂。公司于2026年2月完成刊行股份及支付现款购买金力新能源100%股权并召募配套资金，后者为锂电隔阂行业头部企业之一，凭证5月20日的环评申报，金力新能源也正在进行产能扩建。

但新一轮集体扩产背后，是行业尚未病愈的基本面。

此轮扩产启动前，锂电隔阂刚资格两年的至暗时候，直到2025年下半年才出现拐点，盈利才缓慢建造。以恩捷股份为例，公司2023年、2024年营收接连下滑，盈利则在2023年下滑36.84%后2024年奏凯巨亏5.56亿元；2025年，获利于下半年的行业回暖，公司才一举扭亏，但全年归母净利润仍仅有1.43亿元；2026Q1盈利大幅改善，但离景气周期时的盈利水平仍相距甚远。

范围偏小的沧州明珠，盈利建造则较着乏力。 2025年及2026 Q1，其营收永别录得28.51亿元、6.98亿元，同比增3.73%、20.60%；但归母净利润仅1.54亿元、0.44亿元，同比下落0.75%、8.45%。

需要审视的是，这次拟33.8亿元扩产的沧州明珠，资金压力显贵。扫尾2026Q1末，公司货币资金5.32亿元，但短期告贷、一年内到期的非流动欠债永别高达8.64亿元、5.37亿元，短期偿债压力甚大；另有弥远告贷11.74亿元。

而为弥补公司资金缺口，沧州明珠接连发布融资算作，3月刚公告拟向控股股东广州轻工定增募资不超14亿元补流，5月又公告拟非公开刊行不跳跃10亿元（含）公司债券用于补流、偿还有息债务、方式建立及股权出资等用途。

满产满销倒逼扩产

刚缓给力就堵上现款流以致加杠杆再度重押产能，为什么？公司不雅察以投资者身份致电多家隔阂企业发现，豪赌产能的公司无一例外地指向下流需求爆发，且对行业景气度十分乐不雅。

其一，下流需求爆发式增长，隔阂成刚需配套。EV Tank《中国锂离子电板行业发展白皮书（2026 年）》数据浮现，2025年人人锂离子电板出货量2280.5GWh、同比增47.6%，其中储能电板出货651.5GWh、同比暴增76.2%，为中枢增长引擎；瞻望2026年人人电板出货3016.3GWh，2030年达6012.3GWh。

能源电板方面，人人新能源车浸透率不竭擢升，单车带电量阻挡增多，璞泰来使命主谈主员告诉公司不雅察，每GWh电板对应至少1300万平时米隔阂，带动隔阂需求刚性增长；储能边界，国外可再生能源装机、户储增多与国内大储爆发，大容量电芯普及推动湿法隔阂浸透率擢升，而湿法隔阂恰是本轮扩产中枢主义。

其二，刻下产能全面拉满，满产满销倒逼扩产。恩捷股份年报表现，2025年，其隔阂产能期骗率达94.91%。上述使命主谈主员示意，2026世界杯官方网站2026年以来不竭满产满销；璞泰来使命主谈主员的回话更为奏凯，“公司产能已一谈打满，机器皆干冒烟了！”；沧州明珠使命主谈主员也示意，也曾建好的产线差未几皆是满产满销。

百川盈孚数据浮现，2026年4月底- 5月初，隔阂行业开工率81.80%，库存仅10-12天，处于低位运行、按需补库气象，其中5μm高端超薄隔阂供需缺口显贵，呈现“中端持稳、高端紧缺”口头，价钱具备稳中小涨基础。中泰证券研报则判断，2026年隔阂需求增速（约29%）将显贵跑赢供给增速（约16%），行业从鼓胀转向紧均衡。

第三，头部企业保份额、抢高端，扩产筑壁垒。隔阂为重钞票、高集合度行业，头部企业凭借范围、本领、客户上风，意图通过扩产进一步挤压中小厂商空间。恩捷股份人人市占率超30%、湿法隔阂市占率超35%，这次扩产旨在放心龙头地位，同期聚焦5μm超薄隔阂、高端涂覆隔阂等高本领壁垒居品，擢升盈利水平。上述使命主谈主员直言，“从竞争的角度讲，下流皆在扩产，如果你不扩产，而竞争敌手扩产了，市集份额可能被抢走。”

璞泰来则欲通过高效产线霸占市集。璞泰来财务总监熊高权此前在事迹会上曾示意，公司是人人湿法隔阂行业坐蓐后果最高的基膜企业，自主集成基膜坐蓐拓荒的才能已取得市集招供，防止了先进产线依赖国外集成的行业瓶颈；面前，公司量产应用的基膜拓荒单线产能已达2亿㎡/年，新一代基膜拓荒单线产能超3亿㎡/年，达成国际当先。上述的使命主谈主员也告诉公司不雅察：“无论别东谈主如何，咱们的本钱市集最低，无谓惦念将来的扩产会带来盈利端的下滑。”

沧州明珠则拟借助广州国资弯谈超车。凭证公司此前在事迹会上的表述，面前也曾投产的隔阂居品年想象产能为7.4亿平米，尚有13亿平时米湿法隔阂以及3亿平时米干法隔阂方式处于在建。加上最新公告扩建的24亿平时米湿法隔阂产能，待到一谈建成，公司湿法隔阂产能将达到41.9亿平时米，在行业内的份额有望显贵擢升。

此外，拓荒国产化降本、高端居品溢价，也给企业扩产底气。新一代隔阂产线幅宽、速率擢升，单元投资下落，后发产能本钱上风显贵；重叠高端涂覆隔阂价钱比平庸基膜高50%以上，扩产高端产能可奏凯拉动盈利建造。

固态电板潜在替代风险仍在

尽管企业信心满满、行业数据向好，但上一轮“扩产-鼓胀-赔本”的周期暗影仍未实足散去。当今的问题是，集体扩产后，会否重演产能鼓胀剧情？

隔阂行业的扩产周期长、参预大，拓荒寄托周期时常长达18-24 个月，重叠高端工艺良率爬坡难度大，产能开释滞后于需求，上一轮恰是因为企业集合扩产导致2023-2024年产能集合开释，需求跟不上，进而导致行业堕入长达两年的价钱战。这次也曾表现的扩产方式又均集合于2027-2028年投产，重叠其他非上市企业的扩产，届时新增产能超140亿平时米。

不外，濒临新一轮的产能集合开释，扩产企业均持乐不雅派头。璞泰来使命主谈主员测算，按照2026-2030年人人锂电板需求的增长来看，隔阂有翻倍的需求，对应约400亿平时米的增量产能，面前已公布扩产范围远不及以得志需求，是以不会出现鼓胀。

恩捷股份则示意，公司扩产以高端湿法、涂覆隔阂为主，把捏高端居品市集增量空间，成心于公司完善产能布局，进一步踏实中枢客户配合关系。

据了解，现阶段宁德时间、亿纬锂能等头部电板企业，均加速鼓励5μm隔阂居品导入与测考研证。GGII数据预判，2026年5μm隔阂在能源电板边界的应用占比将防止50%，成为行业主发配套居品。

但也有行业东谈主士请示，刻下5μm超薄隔阂、高端涂覆隔阂成为扩产标配，2-3年后高端产能一样会集合开释，且头部企业扩产会带动中小企业跟风，或进一步加重供给压力。

比短期产能鼓胀风险更致命的，是固态电板发展可能对隔阂行业变成的替代预期。

固态电板汲取固态电解质替代液态电解液+传统隔阂，半固态电板仍需隔阂，全固态电板则透顶无需隔阂，一朝生意化落地，将奏凯颠覆隔阂行业逻辑。

2025年以来，固态电板工程化提速，多家车企还文书2027-2028年推出固态电板车型，日韩企业加速布局，行业宽阔预期2030年前后进入范围化量产。爱建证券分析师朱攀就提到：“如果将来全固态电板等新兴电板防止本领瓶颈、达成量产并完成生意化进度，则市集关于锂离子电板的需求将受到影响，处于产业链中的锂离子电板隔阂也会受到不利影响。”

关于这一风险，企业派头较着更为乐不雅。多家公司均示意，全固态电板生意化至少需3-5年，中弥远才会变成冲击，短期内半固态电板仍需隔阂，且下流电板企业刻下扩产均为液态锂电板，对隔阂需求无影响。

虽然，说是一趟事，作念又是另一趟事，头部企业本体已纷纷布局固态电板。比如，恩捷股份下属控股子公司已具备半固态电板隔阂量产供应才能；全固态电板材料布局方面，专注高纯硫化锂、硫化物固态电解质和硫化物固态电解质膜居品的研发和布局，高纯硫化锂居品的中试线也曾搭建完成，固态电解质10吨级产线已投产，并变成小批量出货，并已在玉溪狡计千吨级产线。

星源材质则推出固锐系列隔阂，氧化物电解质达成量产2026FIFA世界杯赛事官网入口，硫化物本领同步研发鼓励，企业谋划3至5年内将固态隔阂产能占比擢升至80%。